拉夏贝尔宣传视频(拉夏贝尔2020年情况)-可关玩日记

拉夏贝尔是前段时间国货救市中漏网之鱼。

11月23日，*ST拉夏(603157。SH)暴跌，最新市值仅8.68亿元，或有退市风险。

*圣岳夏k线图来源:红星新闻

这源于拉夏贝尔11月22日晚间发布的公告，公司被多个债权人申请破产清算。公司尚未收到法院关于本次破产清算的任何裁定，本次债权人申请公司破产清算存在较大不确定性。

来源:公告截图

随着事件开始发酵，“拉夏贝尔被申请破产”的话题在24日上午一举登上热搜榜首。不管是业内人士还是吃瓜群众，对这个消息的反应大多是惊讶但并不意外。

记得从去年开始，拉夏贝尔的门店就到处挂上了“全场8折”的促销信息。看到的人都不禁猜测，这个品牌不是毁了，就是在做慈善和福利，拉夏贝尔显然属于前者。

这个创立于1998年的中华老字号，见证和经历了无数商场上的风风雨雨。从曾经的女装领军人物到今天的突然离去，拉夏贝尔的转身也意味着市场的改变，服装专注于浪漫淑女的时代从此终结。

拉夏贝尔的《死亡宣言》就像《王者荣耀》中亚瑟王的心碎之锤，让人沉默，击破防线。

曾是“她经济”模范生

诞生于1998年的拉夏贝尔(La Chapelle)经常被误认为是法国品牌，因为它的logo和设计调性都充满了法国风味。事实上，拉夏贝尔品牌属于上海拉夏贝尔服饰有限公司。

之所以会产生这种误解，是因为创始人邢家兴先生在构思这个品牌的时候，正生活在一个叫拉夏贝尔的法国小街上。在激情沉淀底蕴的多事之秋，诞生于拉夏贝尔的设计作品大多是浪漫与历史的缩影。

来源:拉夏贝尔产品海报

当时拉夏贝尔用筹集的50万注册资金组建了一个只有两个设计师的单薄团队，然后挂上店牌，正式开门营业。

拉夏贝尔因其明确的市场定位和符合当代女性审美的鲜明服装风格，迅速打开市场，受到《她经济》的热烈欢迎。在她创业的第一年，拉夏贝尔就赢得了两三百万元的销售额。

从那时起，拉夏贝尔取得了长足的进步。2014年10月9日，拉夏贝尔在香港联交所主板上市。2017年9月，在几经a股之后，拉夏贝尔终于登陆上交所，成为国内首家A+H股上市的服装公司，巅峰时市值120亿。

然而，过于急切地占领市场的决定，过时的营销策略和商业模式以及产品竞争力的下降，为公司埋下了很多隐患。

直到大浪淘沙，我才知道谁在裸泳。拉夏贝尔的雷霆终于爆发了！

激进扩张后被反噬

根据招股书中的信息，拉夏贝尔将自己定义为一个快时尚、多品牌、全直营的时尚集团。所谓快时尚，就是服装行业的一种商业模式，特点是新品快，价格接近，紧跟时尚潮流。

或许是被上市的喜悦冲昏了头脑，过于执着于“快”的拉夏贝尔在2017年将门店数量扩张至9448家，市场份额领先。

来源:国泰君安证券研究

截至2018年6月底，拉夏贝尔拥有9674家门店，是名副其实的“店王”，“店王”也让拉夏贝尔成为了“垫网”。

不懂物极必反道理的拉夏贝尔在2018年经历了明显的表演失速。2018年财报显示，公司营收增速为13.08%，净利润亏损1.6亿元，同比下降132%。一个耐人寻味的事情是，2018年底，拉夏贝尔开始放缓关店，门店数量下降到9269家。

当时，拉夏贝尔在回复上交所2018年年报问询时指出，近年来，服装零售行业销售增速放缓，行业内竞争加剧，行业内部分公司毛利率同比下降。此外，以直营模式为主的拉夏贝尔还面临着人工、房租等刚性成本上涨的不利影响。

到2019年，拉夏贝尔的经营状况进一步恶化。财报数据显示，2019年，拉夏贝尔实现营业收入约76.66亿元，同比下降24.66%；归属于上市公司股东的净利润为-21.66亿元，同比增加近20亿元。

来源:拉夏贝尔2019年财务报告

2020年头疼的拉夏贝尔的员工们正在为如何公布原因而发愁，突如其来的疫情让他们理所当然地要做“嫁衣”。资料显示，报告称受新冠肺炎疫情影响，实体店客流下降，报告期内公司线下直营店销售额低于预期，同店比下降58.5%。由于报告期内公司现金流紧张，进货数量相应减少，销售收入也相应减少。

那么2020年的表现到底有多差呢？财报数据显示，截至2020年12月31日，营业收入为人民币18.193亿元，同比下降76.27%；毛利为人民币8.856亿元，同比下降79.98%；净亏损13.769亿元，同比下降38.86%；每股基本及摊薄亏损为人民币2.48元。

2020年各季度主要财务数据来源:拉夏贝尔2020年财务报告

值得注意的是，拉夏贝尔多年来一直因亏损而处于退市边缘。如果今年仍为负，将终止a股上市。

另外，拉夏贝尔在线下开店的同时，也爱扩张品牌分店。

2011年之前，拉沙佩勒只有三个女装品牌:拉沙佩勒、Puella和Candie ‘s。2012年，拉夏贝尔正式提出“多品牌、直销为主”的发展战略，先后推出7m和LaBabite两个女装品牌，推出POTE、JACKWALK、MARCECKO三个男装品牌，以及8EM童装品牌。

2015年后，拉夏贝尔内部基本停止培育新品牌，主要通过投资合作拓展新品牌。至2018年，公司先后通过控股公司拥有或推出Siastella、OTR、GARTINE等品牌，并先后通过合资、参股等方式支持或参与MairaLuisa、Tanni等品牌的发展。

来源:拉夏贝尔微信官方账号

这些信息直接暴露了拉夏贝尔已经忘记了自己的初衷，失去了让品牌成功的重心。看着另一座山的拉夏贝尔也在并购中吃了不少苦头，其中就包括备受争议的对法国品牌Naf Naf SAS的收购。

2018年1月，拉夏贝尔宣布以5200万欧元(约合人民币4.1亿元)收购法国VIVARTE时装集团旗下女装品牌Naf Naf SAS40%的40%股权。随后，2018年11月，拉夏贝尔对剩下的60%产生了兴趣，计划出资3534万欧元(约合人民币2.78亿元)收购LaCha ApparelIISàrl60%的60%股权，从而间接收购Naf Naf SAS60%的60%股权。改善收购和交付事项的最后期限延长至2019年7月1日。为了完成收购，公司与第三方签订了协议，贷款不超过3800万欧元。

然而，自2017年以来，Naf Naf SAS的业绩一直疲软，每年都在扩大亏损。果不其然，2020年6月19日(法国时间)，裁定Naf Naf SAS正式进入司法清算程序。

随后，拉夏贝尔发布公告称，由于2019年Naf Naf SAS大幅亏损，对其持续经营能力产生重大负面影响，拉夏贝尔2019年合并报表归属于母公司股东的净亏损增加4.43亿元。

拉夏贝尔居然摔了一大跤，扑到ICU。逆市而上，拉夏贝尔已经穷途末路。

逆势败，顺势赢

同一个赛道上的两个竞品被拿来比较是必然的，尤其是在拉夏贝尔申请破产的那一刻，市场开始盘点和洗牌。

比如在拉夏贝尔被时代淘汰的时候，她的老对手太平鸟已经在郭超的东方快车上崛起。

太平鸟比拉夏贝尔早到家两年，但发展思路并不局限于某个节点的影响。而是不断探索创新，时刻紧盯潮流风向标。虽然是老民族品牌，但却是最时尚的Z世代商家。

立志做中国快时尚第一品牌的太平鸟，在财务数据中直观地展现了与时俱进的发展战略。

从营收来看，随着品牌升级和价值提升，太平鸟的产品价格逐渐上涨。公司2011-2020年收入保持稳定增长，CAGR9和CAGR5占比分别为20.3%/9.7%，2020年收入为93.9亿元。

来源:国信证券

从净利润来看，曲线波动明显。官方的解释是2015年以后公司库存高。2016年计提近50%净利润的存货减值。此外，公司启动年轻化转型，直营店扩张，与推广、门店、人工相关的销售费用快速增长，导致净利润下滑20%至4.3亿元。2017年后，随着存货减值率的下降和费用率的稳定，整体净利润呈波动上升趋势。

2020年，公司开始着力提升直营店质量，关闭直营店79家，费用率下降。净利率增长0.6p.p至7.5%，净利润增长29%至7.1亿元。