2017年拼多多迅速崛起的时候，JD.COM还依托腾讯的资源，手握微信和手机QQ的一级入口。用JD来说是有道理的。COM的零售基因和供应链能力，当时复制拼多多的模式并不难，更不用说现在超越拼多多了。

但结果是，JD.COM凭借一手好牌，看着拼多多越跑越快，以微信“开刀”的模式硬生生成长为上市公司，甚至在用户和市值上超越了JD.COM。

据说曾经有人把拼多多的投资案放在常斌面前，他却说自己不参与是因为“不知所云，一文不值”。虽然常斌的离开可能与想念品多多的背影有关，但对于JD.COM来说，这样的错误不能再发生了。

从未来的投资项目来看，被拼多多逼的JD.COM开始格外关注下沉市场。在廖接手和胡任期间，不断投资五星电器、国美家电、新潮传媒、盛世优化等覆盖线下重要场景的企业。

尤其是2020年社区团购领域火热的时候，美团、拼多多、滴滴都已经有所布局。虽然JD.COM在2018年就开始接触繁荣优化，但一直没有把社区团购作为重点项目。

2020年初，JD.COM内部多次讨论繁荣优化的投资计划，但未获投资委员会批准。仅仅过了三个星期，刘就亲自介入，确定了投资方案，交给战投部执行。

虽然7亿美元的投资是首选，但却成为胡任期内最受关注的投资事件。但从整个过程来看，胡领导的战投部在背负着公司给予的厚望的同时，依然要游走在投委会高层领导的意志之间。

表面上看，高层对战投部的期望更高，但从话语权和决策权来看，本质上和常斌在任时是一样的。

当下：依旧尴尬

今年5月，JD.COM战争投资部迎来了三年来的第三次换帅。在此之前，它在华平资本担任执行董事，参与投资摩拜单车的胡正伟正式接任JD.COM战争投资部负责人。原掌门人胡留在战略投资部，向汇报，而向集团财务总监汇报，这也意味着战投部再次从CSO体系回归CFO体系。

从JD.COM战争投资部门负责人的频繁变动，以及在汇报CSO体系和CFO体系之间的反复跳跃可以看出，战略投资在JD.COM内部仍然没有找到明确的定位和角色。这也是JD.COM战争投资部至今仍处于尴尬境地的主要原因。

在过去很长一段时间里，不固定的投资方式是JD.COM战争投资部缺乏存在感的主要原因。

2005年，刘炽平执掌腾讯战争投资部后，确立了“只求共生，不求归属”的投资风格，依靠自身的平台流量和资本打造企鹅帝国的版图，不仅在业务上为腾讯获得了战略补充，在财务上也获得了可观的回报。

至于财大气粗的阿里，每次大举入股，都把对方公司设计成自己业务的重要组成部分，全力配合阿里的整体战略。虽然阿里的很多投资项目都没有好的结局，但一贯的投资风格也促成了阿里的整体生态布局。

另一方面，broom展投更多的是基于补充业务板块的长期目标的投资，东爬犁西扫帚并不专注，短期内看不到对现有业务有什么显著帮助。同时，从财务投资的角度来看，部分目标公司处于早期阶段，未来能否带来投资回报还是未知数。

JD的尴尬。COM的战投也来自于京东造成的限制。COM自己的事。

从业务层面来看，JD.COM不仅无法像腾讯那样掌握庞大的流量，为投资企业提供流量赋能，还面临着阿里那样的流量焦虑。另一方面，JD.COM不如轻资产的阿里有充足的现金流和灵活的资本运作手段，在财务投资上确实发挥不出空的作用，导致投资公司股价波动带来的损失。

今天，JD.COM战争投资部肩负的寻找“第二条曲线”的任务恐怕还没有完成。或许，当你看到因投资而亏损的第三季度财报时，会有人想到常斌。毕竟在投委会的控制下，他还是带了JD。COM的投资收益与实际行动。

但JD.COM战争投资部真正缺乏的不是一个有长远眼光的投资者，而是一个能在JD.COM内部为战争投资部找到合适位置的舵手。这也是解决尴尬的当务之急。

本文为专栏作者原创作品，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系huoyantu@qq.com。