【钉钉科技回顾】哔哩哔哩今天公布了截至2019年12月31日的第四季度及全年财报。

具体来看，2019财年总营收达67.8亿元，同比增长64%。其中，第四季度营收同比增长74%至20.1亿元；月活用户同比增长40%至1.3亿；月度移动用户同比增长46%，至1.16亿。同时，日活用户数达到3800万，实现同比增长41%。

但钉钉科技注意到，哔哩哔哩在高速增长的同时，亏损却在增加，亏损的扩大已经超过了其营收的增速。财报显示，2019年第四季度哔哩哔哩亏损3.872亿元，同比增长102.9%，去年同期为1.908亿元；2019财年净亏损为13.036亿元人民币，而2018财年净亏损为5.650亿元人民币，全年亏损超过一倍。

当时间线拉长，其上市以来亏损金额已经接近30亿元。为什么高速增长的哔哩哔哩在盈利能力方面迟迟没有突破？

一方面是“转型”造成的。

从营收来看，哔哩哔哩目前有四大主营业务，分别是游戏、广告、直播和增值服务，以及电子商务。游戏一直是哔哩哔哩的主要收入来源，一度占其在哔哩哔哩收入的70%以上。另一方面，哔哩哔哩开始有意降低游戏业务本身的比重。在最新的季度财报中，哔哩哔哩游戏业务收入增长22%，至8.7亿元。在游戏业务增速持续放缓的同时，营收占比降至43%。

非游戏业务收入的增长是其大投入的背后。以直播为例，根据财报，在直播和增值服务方面，哔哩哔哩本季度收入5.7亿元，同比增长183%。

然而，在如此快速的增长背后，哔哩哔哩的巨额投资是不可或缺的。2019年，哔哩哔哩开始大规模签约主播。最具标志性的事件是从斗鱼手中拿下了“网络名人”提莫峰的签约权。据报道，签约价格高达5000万元。此外，它还斥资8亿元人民币购买了英雄联盟世界杯在中国大陆的三年独家转播权。

另一方面是生产成本的投入。

作为视频内容平台，优质的内容是吸引用户的关键。在这方面，哔哩哔哩也进行了大量投资。据了解，哔哩哔哩目前正在参与多部动画片和纪录片的联合制作和制作。在2019年11月举行的国创发布会上，哔哩哔哩还发布了40部国产动漫作品，包括《三体》、《神仙修炼传》、《我为歌狂2》。

哔哩哔哩没有公布在这一领域的投资数据。其财报显示，仅第四季度营业支出就达到8.179亿元，全年达到26.854亿元。

其实这是视频平台都认同的道路，创造优质内容吸引潜在用户，留住付费用户，增加会员粘性等。，但这条路注定要长期投入。通过爱奇艺和优酷的发展，这样的选择需要很高的投入，很难在短时间内为自己带来良好的盈利表现。

同时，销售和营销金额的不断放大也在一定程度上阻碍了其盈利。财报显示，哔哩哔哩2019财年销售及营销支出为人民币11.985亿元，较2018财年增长105%。对此，哔哩哔哩解释称，这一增长主要是由于公司应用和品牌相关的渠道和营销支出增加，以及公司移动游戏的推广支出增加、销售和营销人员增加以及公司电子商务业务相关的业绩成本增加。

此外，广告业务难以突破也是哔哩哔哩亏损不断扩大的关键。作为视频平台，广告无疑是其变现的最佳途径之一。然而，哔哩哔哩在这方面更为克制。此前，哔哩哔哩承诺绝不添加开场广告，导致其目前的广告形式，如背景板、贴片、信息流等。

然而，转换效率并不高，尤其是在广告市场整体疲软的情况下，这无疑进一步降低了哔哩哔哩的广告收入。根据之前的数据，2019年哔哩哔哩整体广告收入为8.2亿元。虽然有所增长，但相比之下，爱奇艺第四季度广告收入超过20亿元。

因此，广告业务的小规模直接影响了哔哩哔哩的盈利能力。虽然其中的原因可能是大环境造成的，但哔哩哔哩自身的选择也起到了一定的作用。

建国十一年后，哔哩哔哩仍在探索前进的道路。随着其泛娱乐化的深入，与其他平台在内容、用户、主播、广告资源等方面的竞争会更加激烈。未来能否通过优质内容投入完成转型，扭转持续亏损局面，仍是其面临的重要问题。(原创钉钉科技，转载请注明“来源:钉钉科技”)