千山药机2日发布公告称，11月29日，公司提前收到中国证监会行政处罚及市场禁入通知书(以下简称提前通知书)，公司四年净利润实际为负，触及重大违法强制退市情形。

今年以来，沪深两市已有18家公司通过各种渠道退市，创历史新高。“有一家，一家退市。”近年来，该公司已决心退出市场，显示其权力。分析人士表示，今年以来已有多家*ST公司退市，投资者必须保持理性，避免“火中取栗”。

a股“新陈代谢”正常化

违规确认销售收入，虚构客户销售收据，减少坏账准备，虚增利润等。千山药机2日公布的提前通知详细列举了公司的相关违规行为。

“在这种情况下，公司目前的财务指标退市程序将与可能的重大违法强制退市程序重叠。深交所将本着‘触即适用’的原则启动终止上市程序，在出现上述任何一种情形触发终止上市条件时，按照规定作出终止上市的决议。”深交所2日发布公告称，

多元化“出口”流通，2019年a股市场迎来退市“大年”。12月4日，沪深两市共有18家公司“离场”。*ST海润、*ST众合、*ST华泽、*ST雏鹰、*ST华新、*ST尹姬、*ST大空、*ST申城、*ST华业被强制退市(其中6家按面值退市)，*ST上普股东大会决定自动退市，小天鹅等8家公司通过并购方式退市。a股“新陈代谢”进入常态化，多元化、市场化、常态化的退出机制基本建立。

不断加大约束力度

“有一家，一家退市。”近年来，枷锁一直很坚定，并显示出他们的力量。近期，多家上市公司因涉嫌重大违规被强制退市。针对投资者的体贴行为会被认定为“重大违法”而被强制退市的问题，深交所相关人士对重大违法强制退市的尺度和适用进行了点评。

“近年来，证监会不断加大退市力度。为落实《证券法》相关规定，证监会于2014年11月公布了《关于完善并严格执行上市公司退市制度的若干意见》(以下简称《退市意见》)。首次明确了重大违法强制退市的相关标准和程序。2018年7月，证监会修订了《退市意见》，进一步完善了相关规则。2018年11月，沪深交易所制定并公布了《重大违法上市公司强制退市实施办法》(以下简称《实施办法》)等相关新规。其中，年报欺诈退市的详细尺度和重大违反“五个和平”是本次规则改进的重点和细化意见。相关规则公布后，永生成为第一家触发重大违反‘五和平’强制退市的公司。”上述深交所人士表示。

是应该稳定工作，还是应该辞职创业？

关于通过伪造年报逃避退市的细节，《实施办法》第四条第(三)款明确规定“上市公司披露的年度报告含有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，基于中国证监会行政处罚决定书中认定的事实，上市公司财务指标达到《上市规则》规定的终止上市规模，其股票应当终止上市。现实已经触及《上市规则》所界定的终止上市标准，即处罚认定的效力表现为上市公司净利润连续四年亏损，或者净资产连续三年为负，上市公司以欺诈手段掩盖上述情形，应当还其本来面目，举行强制退市，净化市场生态。

值得关注的是，为体现严格执行重大违法强制退市制度的理念，并兼顾新旧规则衔接的连续性，《实施办法》以2015年年报为起点，避免新老退市，即自2015年起追溯至净利润为负四年或净资产为负三年(创业板为两年)，然后退市。

业内人士表示，由于《实施办法》是2014年《退市意见》的注释，其效力始于《退市意见》生效后，不具有溯及力。过渡期的划定很好地协调了新旧划分中的相关问题，既没有对过去被发现继续造假的公司进行“突然封杀”，又释放了严格约束的信号。同时，实施办法公布时，2018年上市公司年报也不是第一份。即使2015年上市公司率先造假，只要心存敬畏，在《实施办法》颁布后也会“实时收手”。因为只有三年的造假，引发重大违法退市规模的可能性较小。

除了严格执行重大违法强制退市、延长财务指标会计年度起点外，重大违法过渡期还设置了重大违法重组上市例外，实行新老划断。

“对于《实施办法》实施前已经完成重组上市的公司，在重组上市完成前不会因上市公司重大违法行为而被强制退市；上市公司在受到处罚的时候，已经通过重组上市‘洗手不干’了，生产经营和公司治理得到了实质性的改善。如果在重组上市前因上市公司重大违法行为而退市，则有‘受前人之托’之嫌，对借壳方和投资者都不公平，也违背了实施重大违法强制退市制度的立法初衷。”上海证券交易所相关人士笔记。此外，《实施办法》实施后，不给予任何救济，重组方应尽职尽责，珍惜中小投资者合法权益。

此外，根据《实施办法》规定，上市公司向公安机关移交已与退市脱钩，今后被移交的公司不再暂停上市。为此，重大违法违规过渡性配售还明确规定了新规实施前已转让但未终止上市公司的适用配售。上市公司已披露构成证监会认定的重大违法行为或者已被依法移送公安机关，但未被决定终止上市的，按照下列情形处理:不存在其他暂停或者终止上市情形的，继续维持暂停上市状态；已实施退市风险警示的(创业板是警示性公告，披露暂停上市风险)，没有暂停或者终止上市的，继续暂停。人民法院对公司作出有罪判决并生效后，需要根据新规判断是否构成重大违法强制退市情形。现在金亚科技就属于上述情况。

保持理性，远离炒作。

公司退市态度坚决，可见其威力。但ST意见板块依然逆势上涨，12月4日止跌。最近20个交易日以来，Wind ST观点指数上涨4.53%，跑赢上证综指和深证成指。

分析人士指出，在严格的约束下，ST观“一人得道”的局面难以延续。比如，在今年5月的千山药机股东大会上，千山药机董事长刘向华抛出“股票对赌”论，称公司股票“退市就没了，恢复上市肯定涨很多倍”。这也是对投资人竞标合同心态的准确描述。这个判断一言以蔽之，急于“出手”的竞标者，最终都会被市场无情地抛弃，面临“血本无归”的下场。再比如，今年退市的几家公司股价都有涨有跌，部门投资者以各种理由介入。最后都因为公司退市损失惨重。此外，从全年来看，Wind统计显示，12月4日a股市场共有144只ST股，年初以来已有100只股票股价下跌。多只“戴星戴帽”股票年报预测继续亏损，四季度扭亏无望。上市公司面临更大的退市风险。

“总体来看，ST板块的炒作还是有风险的，更多的投资还是要看对公司的深入研究、并购重组和退市政策的理解。”东北证券研究总监付立春分析。新时代证券首席经济学家潘向东指出，拘留部门打击“炒壳”和“养壳”的基调从未改变。10月18日，证监会正式公布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决议》，表示将打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。巨丰投资投资关怀总监郭一鸣认为，投资者应保持理性，远离投机，避免“火中取栗”。随着制度的不断完善和优化，a股未来有望进一步对标成熟市场，退市周期更短，效率更高。