猴年银行股开盘:10家银行“破网”

“当市场估值偏离较大，风险偏好下降时，银行股可以有相对收益。估值(市净率)跌到0.8左右后，就可以配置了，有很大概率会有10%以上的绝对收益，而且没有系统性风险。”前述北京券商银行业分析师估计。

2月15日，猴年首个交易日，银行股迎来绿门。

Wind资讯显示，除民生银行和浦发银行外，16家上市银行股价均有不同程度下跌。其中，华夏银行、北京银行、中信银行跌幅最大，分别下跌2.11%、2.09%、1.81%。三大股指也纷纷低开。其中，上证综指低开2.84%，报2684点。深成指低开2.98%；创业板低开3.22%。

“春节期间欧洲银行股暴跌，国内股市早盘下跌，银行股自然下跌，但国内投机者拉回市场，没有人拉银行。”北京某券商分析师告诉21世纪经济报道，大盘低开2.84%。”银行股今天的表现与其说是下跌，不如说是上涨.”

沪指早盘低开后迅速回到2700点整数位，午后达到2760.36点，尾盘收于2746.20点，全天跌幅最终收窄至0.63%。银行板块指数(中信)全天下跌0.88%。

风险或跨国传染

春节期间中国股市停牌期间，以德意志银行为代表的欧洲银行股暴跌，带动市场剧烈波动。春节期间，部分市场人士认为，外围市场的暴跌将影响国内市场的预期，从而导致国内银行股下跌，整体高估值将进一步回落。

“从逻辑上讲，欧洲和中国的股市并不联动，国内银行股的估值更多是由国内市场驱动的。”北京某券商银行分析师对本报记者表示，国外市场以机构投资者为主，更注重内在逻辑。“德银出现问题后偿付能力会暴跌，偿付能力缓解迹象出现后市场会修复”，而中国股市更像一个赌场，筹码价值和博弈价值占据主导。“像今天的低开，交易型散户肯定会抄底。”

“中国银行业实行相对严格的分业监管，在大宗商品和能源领域的高风险敞口较低，金融资产国际化相对较慢，因此持有海外金融资产非常谨慎。”该分析师接着表示，未来在金融一体化和国际化的背景下，银行风险存在跨境传染的可能，因为银行的资产结构存在一定的相似性。

中信建投研究报告指出，中国的经济和货币政策与欧洲相似，都是经济结构调整滞后，实体经济投资回报率下降，产能过剩行业风险暴露加速；同时，中国银行注入巨额流动性，负债率(尤其是企业部门和地方政府)高企。

团队认为，从欧洲的经验来看，宽松的流动性可以延缓问题的暴露，但也会让雪球越滚越大。中国实体经济“供给侧改革转型+僵尸债务去杠杆”是理性的政策选择，银行业将继续面临资金紧张和逐步暴露的资产风险。

10家银行断网

目前只有浦发银行、招商银行等6家银行的市净率保持在1以上，其余10家银行全部“破净”，其中交通银行的市净率仅为0.74。

Wind数据显示，银行板块(中信指数)整体市净率为0.85。未来银行股的估值是否会修复，其投资价值将是市场关注的焦点。

华泰证券银行业分析师团队认为，银行股除了基本面，最重要的是改革预期。变化的因素来自外部和内部两个方面:外部因素是人民币国际化，金融股长期资金偏好将推动行业整体估值提升；内因是改革和转型。在股权结构上，混合所有制引入市场化基因，综合经营打造大金控平台。在业务模式上，从传统的存贷款走向大资管、大零售、大投行。

建议投资者遵循人民币国际化和银行改革转型两大逻辑，短期关注低估值标的，中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式。主要推荐宁波(资产结构调整、大零售)、华夏(混改对标、事业部改革)、浦发(上海国资管控平台、人民币国际化助推国际业务)、光大(金控潜力股、理财子公司)、招商(整合两翼、轻银行战略；员工持股)五家银行。

“当市场估值偏离较大，风险偏好下降时，银行股可以有相对收益。估值(市净率)跌到0.8左右后，就可以配置了，有很大概率会有10%以上的绝对收益，而且没有系统性风险。”前述北京券商银行业分析师估计。