这一切都源于十一假期时代，美团股价大涨。有网友调侃，“节后你胖了10斤，而王兴身家暴涨30亿。”

港股9日收盘，美团市值已升至5188亿港元(约660亿美元)，仅次于阿里和腾讯，成为中国第三大上市互联网公司。

美团前首席运营官土扒貂没有看错王兴。当年千团大战如火如荼的时候，王兴去杭州“六处观草堂”，邀请阿里加入。面对慷慨的邀请，甘问了自己三个问题:这个大不大？未来在互联网的Xing排名前十？他们只是需要我吗？

在这三个问题中，缺乏像甘这样的专家是当时的一个突出问题。今天，另外两个问题已经基本回答完毕。在内陆生活服务领域，诞生了600亿美元市值的团点评，上限有多高还是值得想象的。王兴不仅进了互联网前10，还进了前三。

过去10年，国内互联网公司都是按市值排名，简历也换了很多次。美团点评如何进入前三，未来能否保住席位，将深刻影响互联网行业的风格。

落伍的百度与苦战的美团

无论HAT(华为、阿里、腾讯)还是ATM(阿里、腾讯、美团)，很明显百度都不在新排名的讨论范围内。

回到2010年，没有人会想到百度的市值会跌到340亿美元。美团市值从上市时的480亿美元攀升至如今的640亿美元，他们的运气经历交织在一起。

2011年3月，百度市值达到481亿美元，超越腾讯成为当时市值最高的中国互联网公司。

在PC时代，作为最大的搜索公司，百度几乎垄断了互联网流量分发。一家做SEO的公司告诉科技星球(微信ID: Tech 618)，那时候阿里电商直通车和腾讯新闻的广告都很便宜，百度的流量最贵，而且是唯一的(谷歌搜索没有撼动百度)，没有分支。

2009年4月上线的百度营销推广系统“丰巢”，就像一台印钞机，不断为百度创造着无尽的利润。如今，百度市值已跌去300亿美元，但百度仍有能力推进无人车、云计算等烧钱业务，这也得益于其1190亿元的现金储备。

2010年3月，美团刚刚成立。那个时候，王兴刚刚找到了一条很有前途的路，为百万商家提供服务，做毛利低，边际效应不显著的团购和外卖生意。

王兴可能当时就明白了，这是一条艰辛的路。

而闲来无事的百度，在移动时代一直处于追赶态势。2012年没有拿到移动船票的百度，花了19亿美元的高价收购了91助手。

事后证明，应用中心不是移动时代的分发中心。直到2015年，百度率先架构信息流业务，以及整个百度搜索的移动化转型。

2015年，依靠强推，从千团大战中脱颖而出的美团，坚持了毛利率只有10%左右的外卖业务，稳居全行业第一。此时，美团也将外卖升级为全品类配送。为了严控配送成本，美团不断提升“美团大脑”的指挥控制能力。

之后百度200亿元探索O2O失败，在错过信息流和短视频风口后，最终决定押宝AI。

“如果我没弄错的话，互联网的下一幕是人工智能，”李彦宏在2016年百度世界大会上说道。无人驾驶平台Apollo和语音交互平台DuerOS相继架构完成。但经过3-4年的探索，百度明白，AI行业的商业化还需要等待。

2015年之后的几年，美团点评从外卖扩展到了门店、到家、旅行、出行四大业务。与阿里、滴滴、携程等企业发生了业务竞争。

为什么美团点评似乎总是到处树敌？美团点评高级副总裁、曾回应:美团的所有业务，无论团购、影院到外卖、旅行都是围绕LBS场景展开的，大家的专注能力都差不多，竞争在所难免。

王会文对互联网企业的分类

专注能力差不多，也是到处和巨头开战。“亏损王”美团一个钱要打24节。

所以美团点评的节俭已经蔚然成风。在一次内部聚会上，王兴有一次发现打印出来的材料两面都不用，很多材料只用一面，于是批评下属。毕竟从2010年到2019年一季度，美团点评一直在亏损，不能大手大脚。

ATM时代，会是昙花一现吗？

2018年，美团点评和小米这两家新经济代表公司几乎同时上市。

相比小米的破局经历，美团点评是一条微笑曲线。现在美团点评的市值是小米的两倍左右。

“十一假期”时代，美团点评股价上涨，无疑是受了两件事的影响。

第一件事是2019年Q2财报公布，美团点评首次扭亏为盈，实现盈利8.76亿元。2018年，美团点评净亏损约1155亿元，人送外号“亏损王”。

虽然早在2018年，美团点评的主营业务——餐饮外卖和到店及酒旅业务就实现了合并盈利。但去年30亿美元收购摩拜单车，大象生鲜等创新业务的增长，都使得美团点评整体亏损同比扩大。

深陷亏损泥潭的美团点评在过去的一年里有了很大的调整。

首先是把网约车业务变成轻资产的聚合模式；然后，自行车共享的业务将退出海外市场，在国内提高摩拜单车的客单价。10月9日最新消息，摩拜单车调整计费方式，每30分钟收费1.5元；不仅暂停了扩张，甚至暂停了率先关店的小象生鲜等新零售业务，激进的美团点评也停止了扩张。

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这一系列调整让美团点评的创新业务扭亏为盈。

2019年第二季度，创新业务及其他收入从2018年同期的25亿元增长至46亿元，增幅达85.1%。整体毛利达到4.2亿元，净利润由负转正。

另一个好消息是，美团在主营业务上有所突破。2019年7月27日，王兴微博声称美团外卖单日完成订单数超过3000万。4亿人在点外卖，美团占外卖市场60%。

此外，受“十一”假期影响，10月1日，美团酒店住宿人数突破300万。当然，当天携程慕瑞时代出现了系统故障，大量客人被拒绝订单，无法入住。同时，10月3日单日入园人数创下360万的行业新纪录。两个好消息也祝福了美团股价的上涨。

简而言之，美团股价上涨的原因是亏损业务减少，盈利业务增加。对此，部分券商也持乐观预期。他们认为未来3-4年美团的复合推广率有望达到32%，并给出97.5港元的目标价。

美团点评能否像券商预测的推广率和安全的ATM席位一样增长，取决于其能否保持在国内消费者服务市场的领先地位。包括能否在外卖、酒店预订、旅游等领域占据50%以上的市场份额。

现在美团点评盈利的主力军是外卖业务，营收占比62%。但个别地方增加商户的比例达到了26%，这也引起了很多商户的不满。

之前我是饿了么，没办法对美团外卖发起强有力的反击。所以美团点评可以不断提高对商家的提成比例，现在重组后的阿里内陆生活服务事业群已经准备出击。

据36Kr报道，饿了么6月份在美团市场份额最大的云南大理发起反攻，扭转了美团的市场领先优势。未来世界外卖市场的风格如何演变，将影响美团点评基本盘的稳定。

酒旅业务是美团外卖之外领先的重点业务之一。

Trustdata发布的《2019上半年中国在线酒店预订行业增长分析》显示，2019年上半年，美团酒店订单占比过半，首次达到50.6%，美团酒店夜量占比47.3%，再次超越携程、去哪儿、同程艺龙(携程系)之和。

旅行业务暂时无法为美团点评提供规模收入。但美团打车的聚合模式是否能从滴滴那里分走该部门的市场份额，新的美团单车率先走街替代摩拜单车，大出行版图的美团点评建设无疑为资源市场提供了新的想象空间，这也是美团点评市值的助推器。

从现在来看，美团点评如果上述三项业务能够保持平稳提升，那么其市值将进一步提升空。目前美团点评前线全面缩短。最怕的是阿里、滴滴、携程等强敌发起大规模补贴反击。届时，美团的评论将会用尽。

美团点评应该不怕市场大战，但是大规模的竞争会影响一个关键指标，资源市场在等美团点评年报能否保持盈利。虽然第二季度盈利，但美团点评2019年上半年仍处于亏损状态，期间亏损5.5亿。

美团全年盈利的希望是市场不打大仗，不再大力投入买菜、餐饮ERP、在线租车等创新业务。否则，如果只有一个季度盈利，那么美团市值的提升也将是短暂的。

美团打击千亿美金市值还需要多久？

虽然ATM的观点还没有得到普遍认可。不过美团有机会稳住。毕竟内陆生活服务的市场规模有几万亿，头部公司的市值有望在三年内攀上千亿市值的岑岭。

2018年10月30日，美团点评通过内部信宣布，公司将战略聚焦“美食+平台”。美食的重点是外卖业务，美团点评正在通过三个方面提升业务展示:

一方面是规模的提升。根据美团的评估，到2025年外卖业务规模将翻三番。不出意外的话，这意味着美团的主营业务规模将在未来6年内翻3倍。

另一方面是提高现有外卖用户的复购率。美团外卖于2018年下半年推出会员体系，提供专属折扣。在第二季度末，月会员的平均购买频率是热门月用户的三倍以上。

最终影响外卖业务重心的是毛利率。目前，美团点评拥有460万外卖配送员。在人力成本不断上升的情况下，美团点评提高外卖业务利润显示的关键是降低人力支出。

因此，2016年，美团内部成立了RD部门“W项目组”，研究无人配送解决方案。现在已经在北京大兴某公园测试，预计三年内用于部门商用场景。

所以，无论外界竞争有多激烈，美团点评在美食领域的规模和营收翻倍应该没有问题。磨炼的另一个重点是平台的完成度，美团能否成为吃喝玩乐一站式平台。

今日资源创始人徐新曾透露，美团30%的用户评论打车吃饭。以后吃完饭可以拿打车券去唱歌，唱歌的积分可以换电影。这是美团点评尝试组织的一站式服务平台，各种服务有机整合，形成独立流量复用的超级平台。

这一愿景难以实现，既是对美团技术和产品水平的考量，也是对其运营能力的一次大审核。

数据显示，自2019年6月30日起的12个月内，美团点评的活跃商户数和交易用户数分别达到590万和4.2亿。其中，每个交易用户的平均交易次数增加到每年25.5次。

随着平台的建成，预计美团点评每用户交易笔数将大幅增长，个人用户复购率将提高，这也将大大降低平台的获客成本。

愿景看起来很美好，但现实是，美团点评最重要的缺陷是缺乏创新。

横向看，字节跳动的“APP工厂”先后孕育了头条、Tik Tok、西瓜视频等业务，而阿里的爬虫战略也探索出了支付宝、菜鸟物流、阿里云、盒马等新业态。无论从早期的外卖，美团点评还是在酒旅、新零售、在线租车等方面都是战略跟随者。，而美团点评发起的商业模式较少。

不过美团最有意思的还是在艰苦环境下锻造出来的惊人战斗力。这也是为什么2017年美团点评进入网约车领域，滴滴有望是核战争级别的原因。

而习惯赚辛苦钱的美团点评，在B端业务上还没有尽早结构化。已经转为内用的美团云，未能出圈的美团大象，尚未形成市场垄断的商家ERP系统，都无法让美团点评在漫长的战争中享受到股市中的手艺利润。

当然，美团提升自己很重要。ATM头衔能否保住，取决于竞争对手的成长。估值1500亿美元的蚂蚁金服和估值750亿美元的字节跳动会在近期上市吗？百度能否重回千亿市值，也将影响互联网铁王座的排名。